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【e公司观察】拆解广东宏大控股雪峰科技:“A吃A”与异地国资间并购9728太阳成集团

发布时间:2024-07-03 23:10浏览次数:

  拆解这次运作,虽然交易金额难言巨大,但暗藏两个明显特色:一是 “A吃A”式行业并购,二是并购主体与标的均为地方国资,是A股较为罕见的省级国资上市公司之间的异地并购。

  从“A吃A”角度来看,相关案例近年来多有出现。今年1月,国内医疗器械行业龙头迈瑞医疗以66亿元的价格收购惠泰医疗控制权,打响了今年“A吃A”第一枪。和都来自深圳,在技术研发、区域供应链、产能等方面互补性强,因此这种并购模式有利于完善产品组合、扩展全球销售、强化实现产业协同。

  从异地国资间并购视角来看,这在A股市场比较罕见。近年来部分地方国资资产证券化率目标较高,但在异地并购过程中,多是采用的地方国资并购异地民资的方式进行的。从运作意愿来看,是寄望于借助本地产业优势帮助相关民营上市公司优化产业结构、完善国资产业布局、实现国有资产保值增值、以上市公司为平台进一步整合当地行业资源等多个层面。

  此前A股市场异地国资间并购的案例,还是2016年前后启动的金隅冀东战略重组。但其背后既有产业整合原因,也有京津冀一体化等因素的推动原因。

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  而控股雪峰科技与其存在差异,是广东与新疆国资相关资产的整合。拆解背后原因,既有企业运营层面加码增量布局的意味,也应有机制优势对异地国资进行赋能的意味。这在A股公司异地国资间并购中,非常罕见。

  就前者而言,民爆生产许可及相关产能都较为稀缺,新疆煤炭等资源产能释放空间较大,民爆物品与爆破服务需求量同步上升。此前,为了应对新疆、西藏区域产能紧缺的问题,还曾进行过内部产能调配。外延并购显示是捕捉市场增量的最快方式。

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  就后者而言,广东国资相对来说,具有更为完善的激励机制、市场营销等创新基因,在产业整合的底座上,也更加为市场带来类似于“混血基因”的新期待。

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  从逻辑推演,这次“A吃A”和异地国资并购运作的背后,应该也有行业资质壁垒和需求区域性壁垒等因素的影响,背后反映出民爆行业的特殊属性,作为一个具备高危性特征的产业,民爆市场的区域化色彩浓厚,且新增产能严格限制,但可以肯定的是9728太阳成集团,无论是“A吃A”模式,异地国资间并购模式,都在延续了A股市场近些年蓬勃前行的“产业并购”逻辑,优势互补和竞争力的增强仍是核心指向。

  从产业端看,此前相关部门曾明确,到2025年前10家民爆企业行业生产总值占比将大于60%,目标形成3至5家大型民爆一体化企业。在工业炸药许可产能几无变化的背景下,行业内通过不断进行并购重组,扩充产能。这也是近些年来,以易普力、广东宏大、江南化工为代表的国内民爆龙头企业提速整合并购的重要原因。

  从资本市场角度来看,这种并购模式也有利于企业进行资产负债结构调整,盘活存量资产;同时,也有利于在削减“壳价值”的东风之下,助力进一步提升A股上市公司的整体质量,尤其是产业龙头的竞争能力。

  从宏观经济发展角度考量,不少产业的发展,最根本规律是规模效应,突破边界之前规模越大越有优势,通过并购实现的人才9728太阳成集团、渠道、研发、采购以及管理等全方位整合,可以帮助企业形成较强的产业共赢;同时还能降低运营风险,这在经济周期的演进和变迁中同样重要。

  民爆之外,中国还有一些产业存在着多地重复建设的问题,部分产业在国资体系之内。这种“加码+赋能”并进的模式,是否有一些值得被异地国资产业整合借鉴的地方,值得思忖。

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