欧洲风电基础单桩主导，单桩本土产能2027年开始供不应求。欧洲单桩加速大型化，或加深结构性产能瓶颈，国内厂商出海节奏或将提速，拥有出海码头港口资源以及出海业绩的厂商有望首先受益。大金重工是亚太区唯一实现海工产品出口欧洲市场的供应商，也是欧洲本土之外唯一一家能够满足欧洲标准的超大型单桩供应商。天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，预计2025年投产。

　　欧洲海缆产能紧张，海缆龙头出海顺利。根据Nexans公告，其跟踪欧洲2026-2033年建设的19个海风/16个海底联网项目总规模达到25.15GW/20.9GW，海缆需求约130亿欧元/100亿欧元（约人民币1022亿元/786亿元），合计约1800亿元。Prysmian、Nexans、NKT订单堆积，产能不足，已经全面排产并积极进行扩产，有望在2024-2026年逐步释放产能。考虑欧洲海缆供不应求，东方电缆、中天科技多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。

　　风电整机厂抢滩海外新兴市场。据CWEA统计，我国风机出口以面向新兴市场为主，2023年我国风机出口18个国家共3.67GW，其中陆风3.65GW占据大头。2023新增出口前五的国家分别为乌兹别克斯坦（25%）、埃及（14.1%）、南非（9.4%）、老挝（8.8%）和智利（7.9%），CR5占比达65.2%。厂商太阳成集团，方面，国内风机出口集中度较高。2023年金风科技（002202.SZ）（46.9%）和远景能源（29.2%）占据绝对优势，合计达77%，紧随其后的是运达股份（300772.SZ）、中国中车（601766.SH）（机械组覆盖）、三一重能（688349.SH）和明阳智能（601615.SH）等。

　　电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）国网、南网年中会议提高2024年电网投资。特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）电力设备出海正当时。经济复苏以及AI高速发展，全球电力需求持续增长，叠加新能源并网以及电网更新改造需求，全球电网2030年投资翻番有望达6000亿美元，电力设备出海企业有望充分受益。重点关注金盘科技（688676.SH）、华明装备（002070.SZ）、思源电气（002028.SZ）、扬电科技（301012.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。

　　储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。

　　光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（等。

　　锂电：最新碳酸锂价格持续下滑，我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。

　　风电：1）海风：国内市场，我们预计2024年/2025年海风10-12GW/16-20GW，同比增长58%/64%（取中值）深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）陆风：以大换小以及分散式风电有望为行业新增长点，我们预计24-25年以大换小以及分散式风电装机新增有望达20GW/年。我们预计2024年/2025年陆风新增装机约70-80GW/75-85GW，同比增长7%/7%（取中值），重点关注金风科技（002202.SZ）太阳集团1088vip，、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。

　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。

　　24-28年全球风电装机CAGR达9.4%。GWEC对中国和欧洲风电市场增长保持乐观，将2024-2030年全球风电新增装机总量提高了107GW(年增长率为10%)，其中2024/2028年新增装机总量为131GW/182GW，24-28年CAGR达9.4%，24-28年新增装机总量达781GW，年均158GW。GWEC预测2028年之后全球风电保持增长势头，第二TW的里程碑可能会在2029年底之前实现。

　　24-28年全球陆风新增装机CAGR达6.6%。GWEC预计2024/2028年陆风新增装机总量为113GW/145GW，24-28年CAGR达6.6%，24-28年陆风新增装机总量达652GW，年均130GW。中国、欧洲和美国将占2024-2028年建成总装机容量的80%以上。中国在2024年将占总装机量的60%以上，欧洲和美国的装机量从2025年起加速增长，东南亚、中亚和中东北非等新兴市场的装机量也将从2026年开始加速增长。目前，越南工业和贸易部2023年就823MW的陆风与越南电力公司达成PPA购电协议，另外有已安装的2GW风电项目有望于未来2年获得并网批准，菲律宾、哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦将成为崛起的明星，共占2024-2028年中国外亚太地区新增装机的17%。

　　海风24年同增64%，24-28年CAGR达25%。考虑到通货膨胀、供应链限制等挑战，GWEC将2024-2028年全球海上风电新增装机总量的预测下调了10%，但依旧看好全球海上风能市场的中期前景。GWEC预计2024年全球海风新增装机17.8GW，同比增长63.9%。2023-2033年全球海风新增装机总量达422GW，海风份额将从2023年的9%增加到2033年的25%。从装机节奏来看，2/3新增装机将来自于2028-2033年，其中2028年/2032年全球海风新增装机将达到32.8GW/66.2GW，2024-2028年CAGR达25%，2028-2033年CAGR达15%。

　　中国、欧洲保持领先，北美及新兴市场崛起。2024年全球海风新增装机中国12GW，同比增长89.5%，亚太地区（除中国）/北美新增1.1GW/0.9GW。GWEC预计2024-2033年全球海风新增装机中国、欧洲、亚太（除中国）、北美将分别装机160GW、161GW、55GW、31GW，分别占比39%太阳集团1088vip，、39.2%、13.4%、7.6%。美国和亚太新兴市场有望从2026年释放增长潜力，截至2028年，中国和欧洲以外地区的年新增装机量将从2023年的5%增加到2028年的20%以上。到2033年，巴西和哥伦比亚有望实现批量装机，拉美有望成为第四大海风市场，非洲和中东将不会安装海风。

　　欧洲海风前景稳定乐观。在能源独立以及履行气候变化承诺的双重目标的推动下，GWEC预计欧洲海风将从2025年来迎来快速增长，新增装机将于2028年/2030年/2033年达到10GW/22.7GW/28.2GW，2024-2033年欧洲有望新增海风装机161GW，2023-2028年CAGR达22%，2028-2033年CAGR达23%。分地区来看，2024-2033年前五大装机市场分别为英国、德国、荷兰、丹麦、法国，分别装机46GW、29GW、19GW、11GW、8GW，分别占比28%、18%、12%、7%、5%。

　　24-28年全球风电装机CAGR达9.4%。GWEC对中国和欧洲风电市场增长保持乐观，将2024-2030年全球风电新增装机总量提高了107GW（年增长率为10%）。

　　欧洲风电基础单桩主导。据全球最大风电场和油气平台海上基础制造商SIF预计，2024-2028年欧洲等海外市场海风基础需要的单桩产品将占据80%以上，导管架和浮式基础的市场份额有望逐渐增加。

　　欧洲单桩本土产能2027年开始供不应求。根据GWEC数据，欧洲本土产能海风塔筒自2027年起将存在潜在瓶颈。SIF数据也验证此预测，即使考虑到目前已宣布的扩产全部如期实现，欧美市场仍将出现从2027年开始出现供不应求的情况。

　　欧洲单桩加速大型化，或加深结构性产能瓶颈。随着风机逐步走向大型化与深远海，与之配套的风机基础也随之大型化。根据SIF数据，自2025年起，欧美市场11.5米以上直径的单桩上将占比超过50%。我们认为多数欧洲本土厂商并不具备大直径产品生产能力，随着桩基走向大型化，用量随之增加，欧洲本土大直径单桩紧平衡局面或将加剧，国内厂商出海节奏或将提速，拥有出海码头港口资源以及出海业绩的厂商有望首先受益。

　　塔桩龙头顺利出海。目前国内塔筒桩基厂商大金重工、海力风电、泰胜风能、润邦股份均具备自有码头。大金重工是亚太区唯一实现海工产品出口欧洲市场的供应商，也是欧洲本土之外唯一一家能够满足欧洲标准的超大型单桩供应商。2023年大金重工海外海工年发运量近10万吨，销量同比提升超过4000%；收入同比提升超过4300%。公司在手海外订单全球排名居首位，2023年海外总签单量同比增长超50%，预计将在2024-2026年陆续交付欧洲各国。天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，预计2025年投产。

　　欧洲海缆产能紧张，海缆龙头出海顺利。根据Nexans公告，其跟踪欧洲2026-2033年建设的19个海风/16个海底联网项目总规模达到25.15GW/20.9GW，海缆需求约130亿欧元/100亿欧元（约人民币1022亿元/786亿元），合计约1800亿元。Prysmian、Nexans、NKT订单堆积，产能不足，已经全面排产并积极进行扩产，有望在2024-2026年逐步释放产能。考虑欧洲海缆供不应求，东方电缆、中天科技多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。

　　2020年初，TenneT与东方电缆、中天科技等8家海缆厂商签订525kV直流海缆的开发、测试协议。2021年中天科技获得TenneT海风总承包项目，2022年东方电缆获得TenneT的220kV、66kV海缆7500万欧元（约合5.3亿人民币）订单。TenneT海风送出系统采用2GW标准化设计，国内厂商和TenneT合作持续深化，未来有望获得长期稳定份额。

　　东方电缆加速出海进程。东方电缆2022年在荷兰设立境外子公司，2024年公司拟认购英国XLCC Limited公司约8.5%股权和Xlinks First Limited公司约2.4%股权。截至2024年7月，公司已获得荷兰、苏格兰、丹麦、卡塔尔、英国及越南订单金额合计约33.2亿元，未来公司海外收入占比有望持续提升。

　　风电整机厂抢滩海外新兴市场。据CWEA统计，我国风机出口以面向新兴市场为主，2023年我国风机出口18个国家共3.67GW，其中陆风3.65GW占据大头。2023新增出口前五的国家分别为乌兹别克斯坦（25%）、埃及（14.1%）、南非（9.4%）、老挝（8.8%）和智利（7.9%），CR5占比达65.2%。新兴市场大多对华实行友好的贸易政策，并且开始加大发展风电等新能源。

　　厂商方面，国内风机出口集中度较高。2023年金风科技（002202.SZ）（46.9%）和远景能源（29.2%）占据绝对优势，合计达77%，紧随其后的是运达股份（300772.SZ）、中国中车（601766.SH）（机械组覆盖）、三一重能（688349.SH）和明阳智能（601615.SH）等。其中2023年三一重能首次实现海外突破，明阳智能首次实现海上风机海外突破。

　　2024年7月，国内新能源汽车销量为99.1万辆，同比增长27.05%。

　　国内新能源汽车处于高速成长期，保有量仍有较大空间。在国内政策的不断推进下，近10年我国新能源汽车行业取得了巨大的成就，从2010年不到1万辆的销量到2020年实现了136.7万辆的销量，增长迅猛。另一方面，截至2024年6月底，我国新能源汽车保有量达到2472万辆，占比7.18%，未来仍有较大的成长空间，行业仍处于高速成长期。

　　国内中长期新能源汽车成长性确定性高。根据国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，规划到2025年我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，未来五年增速确定性很高。

　　在全球车市下行的大环境下，新能源汽车的增长势头较好。根据TrendForce集邦咨询，2023年全球新能源车共计销售1,303万辆，同比增长29.8%，相较2022年的54.2%明显下滑，其中纯电动车（BEV）为911万辆，同比增长24%；插电混合式电动车（PHEV）为391万辆，同比增长45%。2023年全球新能源汽车的份额占整体汽车销量占比从2022年的13.1%提升到了16.5%。其中，2023年海外新能源汽车销量占比为8.8%，同比提升2.1pct，逐步开始发力。总体来看，全球新能源汽车销量和汽车总体销量相比仍处在较低水平，未来可提升潜力巨大。

　　2024年1-7月，全社会用电量55971亿千瓦时，同比增长7.70%。分产业看，第一产业用电量764亿千瓦时，同比增长7.50%；第二产业用电量36329亿千瓦时，同比增长6.60%；第三产业用电量10396亿千瓦时，同比增长11.00%；城乡居民生活用电量8482亿千瓦时，同比增长8.40%。

　　电力生产增速加快。2024年7月份发电量8831.1亿千瓦时，同比增长2.50%，日均发电285亿千瓦时。分品种看，7月份，规上工业火电降幅收窄，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电由降转增。其中，规上工业火电同比下降4.9%，降幅比6月份收窄2.5个百分点；规上工业水电增长36.2%，增速比6月份回落8.3个百分点；规上工业核电增长4.3%，6月份为下降4.0%；规上工业风电增长0.9%，增速比6月份回落11.8个百分点；规上工业太阳能发电增长16.4%，增速比6月份放缓1.7个百分点。

　　截至7月底，全国发电装机容量约31.03亿千瓦，同比增长14.0%。其中，火电装机容量约为14.11亿千瓦，同比增长3.5%，水电装机容量约4.28亿千瓦，同比增长2.4%，核电装机容量约0.62亿千瓦，同比增长2.3%，风电装机容量约4.71亿千瓦，同比增长19.8%；太阳能发电装机容量约7.36亿千瓦，同比增长49.8%。

　　2024年1-7月国内光伏新增装机量123.53GW，同比增长27.14%。7月单月光伏新增装机量为21.05GW，同比增长12.33%。2022年底硅料价格暴跌，23年初进入一段止跌回升期，终端观望情绪消散，装机热情释放，使1-4月装机增速呈现快速拉升态势，3/4月单月增速高达466%/299%，后持续高开高走最终实现217GW装机量，同增148%。在23年高基数高增速对比下，24年初装机增速明显换挡，1-2月尚有支撑，后呈现类似22年的逐月下滑态势，3/4月单月增速连续两月为负（-32%/-2%），但降幅收窄，5-7月增速逐步回升。

　　中国光伏市场快速崛起。在补贴政策的推动下，我国光伏新增装机自2013年开始快速的规模化增长，在2017年达到53.4GW，超过全球半数。随后，受到补贴退坡和政策扰动的影响，2018-2019年国内光伏新增装机增速有所放缓。2020年我国进入光伏“平价元年”，在“30·60”双碳目标的号召下，政策上不断加码，能源局、发改委等部分相继发布重要政策文件助力光伏装机量攀升。根据国家能源局数据，2023年全国新增光伏装机216.88GW，累计装机达609.49GW。

　　2023年全球光伏新增装机容量为345GW，其中国内新增装机约为216GW，占比63%。分地区来看，全球新增装机占比前三为中国、美国、巴西，占比分别为62.6%、7.2%、3.5%。

　　2024年1-7月国内风电新增装机量29.91GW，同比增长13.68%。7月单月风电新增装机量4.07GW，同比上升22.59%。长期来看，随着风光大基地加速建设以及河北、浙江竞配持续落地，预计下游需求有望加速释放。

　　风电利用率持续下降。2024年7月风电利用率为97.9%，与去年同期下降-0.5pcts。上半年来，从中央政府工作报告、国务院《2024-2025年节能降碳行动方案》、能源局《关于做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展的通知》到省级地方政府持续推动风光大基地建设及消纳。我们认为风电整体消纳率有望维持在90%以上。

　　2024年1-7月，全国电力投资7105亿元，同比增长9.54%，其中电网投资2947亿元，同比增长19.2%，保持稳健增长。我们认为，电网数字化转型是十四五建设重点，二次设备和信息化设备或将迎来结构性增长。

　　氢燃料电池汽车与纯电动汽车两者都是新能源汽车的重要技术路线。氢燃料电池汽车功率和储能单元彼此独立，注氢环节快，续航能力强，更适用于长途、大型、商用车等领域，但制氢、运氢、注氢等供氢体系还不成熟。未来氢燃料电池有望向动车组、飞机和轮船等交通领域渗透，形成与纯电动汽车长期并存互补的格局。2024年7月，我国燃料电池汽车产销分别完成915辆与1000辆，分别同比增长278%和261%。

　　我国工控自动化行业起步较晚，但后劲十足。随着我国逐渐进入“老龄化社会”，对工业自动化的需求会更强。与此同时，我国制造业产业正处在全面升级时期，工程师红利明显，或推动工控自动化行业的国产替代进程加速。

　　根据国家统计局，2024年8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.10%。我们认为，目前国内经济仍在复苏，制造业中长期回暖的大趋势确定性高。

　　电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）国网、南网年中会议提高2024年电网投资。特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）电力设备出海正当时。经济复苏以及AI高速发展，全球电力需求持续增长，叠加新能源并网以及电网更新改造需求，全球电网2030年投资翻番有望达6000亿美元，电力设备出海企业有望充分受益。重点关注金盘科技（688676.SH）、华明装备（002070.SZ）、思源电气（002028.SZ）、扬电科技（301012.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。

　　储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。

　　光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。

　　锂电：最新碳酸锂价格持续下滑，我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。

　　风电：1）海风：国内市场，我们预计2024年/2025年海风10-12GW/16-20GW，同比增长58%/64%（取中值）深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）陆风：以大换小以及分散式风电有望为行业新增长点，我们预计24-25年以大换小以及分散式风电装机新增有望达20GW/年。我们预计2024年/2025年陆风新增装机约70-80GW/75-85GW，同比增长7%/7%（取中值），重点关注金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）

　　2. 【银河电新】6月行业动态报告_2024版全球海风报告发布，海风装机23-28CAGR达25%

　　本文摘自：中国银河证券2024年9月5日发布的研究报告《【银河电新】8月行业动态报告_风好正扬帆，出海拓新进行时》

　　评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

　　本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

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